Ключевой статистикой прошлой пятницы, без сомнения, стала публикация данных по заказам на товары длительного пользования (Durable Goods Orders) в США за июль. Цифры были плохими.
 
Ключевой опережающий индикатор чистых капитальных расходов бизнеса (Core сapex) — количество заказов на средства производства, за исключением самолетов и военного оборудования (Durable Goods Orders non-defense ex Aircraft) – сократился в июле на 3,4% против падения на 2,7% в июне. Снижение компоненты наблюдается в течение пяти из последних четырех месяцев.
 
Поставки (Shipments) основных средств производства, которые используются при расчете объема капитальных инвестиций и оценки валового внутреннего продукта, в июле 2012 г. изменились незначительно после роста в мае и июне.
 
Когда объем заказов на средства производства опускается ниже объема поставок, то в ближайшие несколько месяцев следует ожидать снижения реальных поставок.
 
Согласно расчетам ФРС, когда объем новых заказов оказывается на 1-2% ниже объема поставок, то последние, с высокой вероятностью, упадут в самое ближайшее время, негативно отразившись на показателе динамики ВВП США.


( Читать дальше )

Зависимость между номинальными процентными ставками, инфляционными ожиданиями (inflation breakevens), и ценами на акции сильно изменилась – в последние годы Центральные Банки активно борются с дефляционными рисками.  
 
В то время как официальные ставки застыли вблизи нуля и Федрезерв планирует проводить политику нулевых процентных ставок (ZIRP, zero interest rate policy) еще как минимум до середины 2014 года, необходимо отслеживать динамику различных индикаторов, отражающих рыночные ожидания относительно успешности очередной стимулирующей программы от ФРС. Уровень ожидаемой инфляции (breakeven rates) хорошо подходит на эту роль. Логика здесь достаточно прямолинейна: так как мы живем с низкими темпами инфляции в последние несколько лет, а ФРС активно борется с дефляционными рисками, то “успешность” или “провал” стимулов монетарных властей отражается в виде роста или падения инфляционных ожиданий.
 
Рынок TIPS (Treasury Inflation-Protected Securities), или защищенных от инфляции государственных облигаций американского казначейства, как раз и отражает изменение инфляционных ожиданий, меняющихся под воздействием традиционной и нетрадиционной монетарной политики властей, начиная с объявления программ по выкупу активов (QE), и заканчивая “вербальными” интервенциями по поводу длительности периода ZIRP.  
   


( Читать дальше )

Прибыли китайских промышленных компаний падают четвертый месяц подряд, подтверждая замедление темпов роста второй экономики мира. В июле 2012 г. доходы сократились на 5,4% к аналогичному периоду годом ранее, сообщило Национальное Бюро Статистики Китая сегодня утром. В июне падение составило 1,7%, а в мае прибыли сократились на 5,3% год к году.
 
Доходы промышленных компаний за семь месяцев 2012 г. сократились на 2,7% в годовом пересчете, против падения на 2,2% за первое полугодие и роста на 28,3% за аналогичный период 2011 г. 
Выручки промышленных компаний в первые семь месяцев года выросли на 10,6%. Прибыли сокращаются за счет падения цен производителей, роста издержек и слабеющего спроса.
 
Для формирования отчета по прибылям, в выборку попадают компании с годовым объемом продаж в 20 млн. юаней из 41 отрасли экономики.
 
Нефтегазовый сектор в июле зафиксировал убытки (-2,1%), очень слабо выглядят химическая отрасль (-21,3%) и особенно производители черных металлов (-60,3%). Потребительский сектор, розница и автопроизводители чувствуют себя достаточно уверенно — в первые семь месяцев 2012 г. компании рапортуют о прибылях относительно аналогичного периода годом ранее.
 


( Читать дальше )

По традиции, в конце августа главы мировых Центробанков соберутся для обсуждения глобальных проблем на ежегодном слете в американском курортном городке Джексон Хоуле, штат Вайоминг. В пятницу, 31 августа (18:00 мск) с речью выступит глава ФРС Бен Бернанке, а на субботу, 1 сентября (20:25 мск) запланировано выступление главы ЕЦБ Марио Драги.
 
Спрос на рискованные активы, тем временем, растет на ожиданиях запуска новых стимулирующих программ, и, прежде всего, от американских монетарных властей. Тем не менее, мы считаем вероятность запуска третьей по счету программы количественного смягчения (QE3) в ее традиционной форме выкупа активов на баланс ФРС крайне низкой.
 
Важно отметить, что до конца 2012 г. г-н Бернанке будет иметь всего три возможности объявить/не объявить о запуске QE – на слете банкиров в Джексон Хоуле, на пресс-конференциях после двухдневных заседаний ФРС 13 сентября и 12 декабря. 23-24 октября Федрезерв соберется на “проходную” встречу, по факту которой выступления Главы ФРС не намечено.  
 


( Читать дальше )

15:15 мск — ЕЦБ будет дожидаться решения немецкого Конституционного суда по возможности участия Германии в формировании фонда ESM и только после этого согласует план выкупа гособлигации периферии.

Ждем 12 сентября :)


Источник: Bloomberg

Доходности по Италии и Испании сразу пошли вверх.

+ в 15:00 началась совместная пресс-конференция Меркель и Самараса

По традиции, в конце августа центральные банкиры со всего мира соберутся для обсуждения глобальных проблем на ежегодном слете в американском курортном городке Джексон Хоуле. 30 августа с речью выступит глава ФРС Бен Бернанке, а на 1 сентября запланировано выступление главы ЕЦБ Марио Драги.
 
Рынки, тем временем, растут на ожиданиях запуска новых стимулирующих программ, и, прежде всего, от американских монетарных властей. Тем не менее, мы считаем вероятность запуска третьей по счету программы количественного смягчения (QE3) в ее традиционной форме выкупа активов на баланс ФРС крайне низкой.
 
Важно отметить, что до конца 2012 г. Федрезерв проведет всего два заседания (13 сентября и 12 декабря), посвященным вопросам монетарной политики, после которых с речью выступит Бернанке (заседания будут двухдневными). Еще одно заседание состоится 24 октября, но оно не берется в расчет (однодневное без выступления Главы ФРС). 
 
Какую цель может преследовать ФРС, запустив очередное

( Читать дальше )

В августе, индекс деловой активности в промышленности Нью-Йорка (Empire State, 11,6% ВВП США) обвалился на 13 пунктов до -5,9 пункта, зафиксировав значение ниже нулевой отметки, отделяющей рост от сокращения, впервые с октября 2011 г. Экономисты, опрошенные Bloomberg, ожидали роста индекса до 6,43 пункта – “непопадание” в прогноз оказалось самым значимым за последние 14 месяцев.
 
22% опрошенных респондентов (компаний) указали на улучшение деловых настроений, 28% отметили ухудшение условий в этом месяце.
 
*PMI  Manufacturing  Нью-Йорка публикуется первым среди региональных индексов США. В течение предстоящих двух недель отчитаются остальные промышленные регионы, и, далее, на основе полученных данных можно выстраивать ожидания по динамике общенационального индекса производственной активности США – ISM Manufacturing Index

( Читать дальше )

Объем кредитования испанских банков Европейским Центральным Банком в июле достиг исторического максимума в 375,5 млрд. евро (против 337,5 млрд. евро) в июне, что составляет около 1/3 от всех выданных ЕЦБ кредитов финансовым организациям Еврозоны в объеме 1,2 трлн. евро.
 
С августа 2011 г. кредитование финансовых организаций Испании со стороны регулятора выросло в 5,4 раза, при этом общий объем выданных кредитов центробанкам европейских стран увеличился в 2,3 раза. С начала 2012 г. объем заимствований вырос в 3,2 и 1,4 раза соответственно.   
  
Отсутствие четкого плана рекапитализации банковского сектора страны и возможность официального обращения Испании за финансовой помощью в самое ближайшее время к европейским властям негативно влияет на инвестиционный климат в регионе.    




( Читать дальше )

Китай продолжает охлаждаться, или, как принято говорить, идет на “мягкую посадку” с первых месяцев 2010 г. Активная фаза сжатия второй по объему экономики мира началась во второй половине 2011 г. По мере поступления негативных макроэкономических сигналов все чаще возникают разговоры о возможности запуска стимулирующих программ и мер, направленных на смягчение денежно-кредитной политики, с целью поддержания экономического роста со стороны Народного Банка Китая (НБК). Ни для кого не секрет, что рост глобальных финансовых рынков в последнее время строится во многом на подобных ожиданиях.
 
Стоит ли ожидать активных действий со стороны НБК? В ближайшие месяцы вряд ли. Китай может столкнуться со значительным скачком инфляции на фоне  резкого удорожания ряда сельскохозяйственных культур. Для Центрального Банка страны с населением более 1,3 млрд. человек стабильность цен на продовольственном рынке всегда будет являться главным мандатом.
 
Начнем по порядку. Согласно последним опубликованным данным:
 

• Темпы роста ВВП во втором квартале 2012 г. (+7,6%) в годовом выражении оказались минимальными со второго квартала 2009 г. В первом квартале 2012 г. экономика показала рост на 8,1%.

• Темпы роста промышленного производства в июле (+9,2% против +9,5% в июне) в годовом выражении оказались минимальными с середины 2009 г.

• Индекс цен производителей (-2,9% против -2,1% в июне), практически весь 2012 г. находящийся ниже нулевой отметки, сигнализирует о значительном снижении деловых настроений в производственном секторе Китая

( Читать дальше )

Друзья, приглашаю всех желающих на свой видеобрифинг «Своя позиция» в 12.00 мск (через 10 мин.)

Подробно обсудим статистику из Китая — торговый баланс (в разрезе по сырью и по странам). + вчерашние данные.

отдельный вопрос — взаимосвязь цен на сою (рекордная засуха в США за последние 50 лет) и потребительской инфляции в Китае… развязаны ли руки у НБК? 

+ подробный календарь статистики на след неделю. 

Подключение не займет более 10 сек. Ссылка: 
https://brokerkf.webex.com/mw0306ld/mywebex/default.do?siteurl=brokerkf